炒股杠杆最高几倍 谁在爆炒西藏药业？期货大佬葛卫东成为关注焦点

发布日期：2024-11-19 21:27    点击次数：131

这一微观体感，得到了市场数据的印证。自2022年以来，受全球通胀和地缘政治冲突影响，黄金价格持续上涨，累计涨幅近30%，超越了国内多数主流金融资产；世界黄金协会7月30日发布的报告表示，今年上半年全球黄金需求2441.3吨，同比增长1.3%。其中，全球央行购金483吨，同比增长5%，拉动黄金需求。

3个月时间，西藏药业(行情600211,诊股)(600211.SH)股价经历6次暴涨和一次暴跌。

8月11日，西藏药业发布股价异常波动的公告，随后亮出一张针对交易所的回函，表示不存在任何重组、股权激励等事项，异动期间也没有自行买卖股票的行为。

谁在爆炒西藏药业？同期解禁的机构自然是首当其冲的关注重点。期货大佬葛卫东，从深套其中到全身而退，备受瞩目。

葛卫东解禁离场

今年6月以来，西藏药业7次发生股价异动。前6次发出“异动+回函”的公告组合，都是三日股价累计涨幅超过20%。但最新一次，是因为三日累计跌幅超过20%。

从暴涨到暴跌，事出反常，必有大鳄兴风作浪。

5月25日，横盘许久的西藏药业，股价突然迎来爆发。当日盘中一度接近涨停，收盘28.51元/股。自此之后，其股价一骑绝尘，8月3日来到历史最高点171.29元/股。

谁在爆炒西藏药业？一时间，期货大佬葛卫东成为关注焦点。

2016年，西藏药业通过定增计划，一年后获证监会批准。根据方案，葛卫东出资2.2亿元，成为第三大股东。

今年4月28日，西藏药业发布非公开限售股上市流通公告。等了三年，葛卫东与一众机构终于可以套现走人。不过，当时低迷的股价，令资本大佬难以出手。

西藏药业的定增基准价为35.2元/股，但解禁之日的股价，离该价位尚有一段距离。就在去年，市场还有人调侃要“抄底葛卫东”，戏谑这位期货大佬深套定增。

然而，不到一个月，西藏药业就迎来股价井喷。“抄底葛卫东”不攻自破，连续多日大阳线后，再接再厉的西藏药业又释放一个重大利好。

6月16日，西藏药业宣布对外投资疫苗研发企业斯微生物。疫情爆发初期，斯微生物就参与新冠疫苗的开发工作。双方协议，西藏药业将获得疫苗的全球独家开发、生产、使用及商业化权利。

瞬间，中药板块的西藏药业，成了疫苗概念股。交易量喷涌而出，股价稍作盘整后，7月份突破100元/股关口，直奔高位。

不过，全球目前有28家药厂在研发相关疫苗，其中国药集团、阿斯利康、莫德纳、辉瑞等已进入最后一期临床试验阶段。公告里，斯微生物的疫苗仍处于临床前研究，进度远落后于同行。哪怕疫苗最终批准上市，届时或已是一片红海。

《投资者网》就疫苗合作进展向西藏药业求证。对方表示：“我公司与斯微生物就新冠疫苗产品研发开展合作，相关疫苗在中国处于临床前研究阶段，尚未获得国家相关部门的临床批件，存在研发失败的风险。”

资本的记忆是短暂的。进入今年8月，股价到达历史最高位后，西藏药业开始放量暴跌。8月11日，回复暴跌问询函的同日，西藏药业公开半年报，当年参与定增的认购方，仅葛卫东消失于前十大股东名单，取而代之的是其姐姐葛贵兰，其他认购方并未减持股份。后者新晋成第三大股东，葛氏家族的这轮操盘转换，还有待时间考验。

击鼓传花的收购买卖

回望那些年股价的幽暗岁月，始于西藏药业一笔出海买卖。

2016年，西藏药业通过定增发起收购计划，标的为全球知名药厂阿斯利康旗下的心血管药品依姆多。根据协议，阿斯利康把依姆多(除美国)的所有权益，以15亿元转让给西藏药业。

依姆多，曾是阿斯利康的王牌药品，1985年于欧洲上市。到2016年，当时中国企业正处于出海“淘货”热潮中。从金融到地产，再到药企，纷纷向海外投去目光。国际药厂乐于出售旗下非核心业务，既优化产品结构，又减轻业绩压力；中国药厂接盘后，认为引进原研药可以在国内大赚一笔，双方一拍即合。

西藏药业的对手方阿斯利康，在2016年总共出售6款非核心药品，收到总价约30亿美元后，滚动投入研发新药。另一边，2017年正式拿到批文后，西藏药业就马不停蹄展开布局，次年，该药品被纳入国内医保。

然而，这款销售30多年的药品已过专利期，早已风光不再。现在来看，与阿斯利康的交易，更像是击鼓传花的游戏。

2018年报告显示，依姆多销售收入、利润分别为4861万美元、1456万美元，为目标总额的90.6%、76.65%。完不成业绩目标，西藏药业只能计提该药品的无形资产866.67万美元(约5735.08万人民币)。影响到当年的财务报表，西藏药业净利润2.18亿元，同比下降6.56%。

一年之后，依姆多3981.54万美元的销售收入仍低于目标。报告期内，该药品销售量少于生产量，其中60mg的库存同比激增96.5%。

收购依姆多后的那些年，西藏药业股价始终在下探调整，最低曾不到20元/股。如今站稳百元价位，才逐渐消化收购的不利影响。

轻资产运营的策略

药厂最核心的业务，分为生产、推广、销售等环节。在2020年半年报中，西藏药业做出详细说明。总体来看，轻资产是这家公司的经营策略。

生产方面，西藏药业采取以销定产，即根据每季度经销商提供的销售目标，安排生产计划。除了核心药品新活素在拉萨有生产基地，西藏药业会寻找合作厂商。比如依姆多，其生产供应由阿斯利康和合作方提供。

销售推广上，西藏药业在报告提到，公司自行销售新活素、依姆多、诺迪康，其余产品均采用经销模式。值得一提的是推广，西藏药业把大部分药品委托给大股东康哲药业(00867.HK)负责。

根据2020年半年报，今年前六个月，西藏药业与大股东康哲药业发生2.58亿元的药品推广费，占同期销售费用2.95亿元的87.45%。

拨开层层外包的外衣，西藏药业真正握在手里的，是核心药品新活素的生产、销售。不过，该王牌产品正走入两难境地。

2017年，新活素正式纳入国家医保。好处是销量有了大幅提升，但由于价格被调低，整体销售收入增长受限。

2020年半年报显示，新活素今年前六个月销量实现25.34%增长，价格下调约24%，最终销售收入同比下降4.92%，达4.1亿元，占同期6.28亿元总营业收入的65.3%。

轻资产的策略，是为了减轻成本。在新活素收入下降的情况下，西藏药业只能压缩成本，来促成净利润增长。

根据2020年半年报，西藏药业今年上半年总成本4.22亿元，同比下降3.9%；净利润2.2亿元，同比大幅上涨38.36%。轻资产的策略颇为有效，但又疑点重重。

2020年半年报里，西藏药业经营活动产生的现金流量净额为1.87亿元，同比下降49.3%。该科目与净利润出现如此大的背离，西藏药业未做出说明。

对此，《投资者网》就财务数据背离问题，向西藏药业求证。对方表示：“净利润和经营活动产生的现金流量净额变化幅度差额较大炒股杠杆最高几倍，主要系净利润和现金流的确认时点不一致，构成利润中的收入和费用等在发生时就需要确认，而现金流是要真正收到或支付款项后才能确认。两者是有暂时性时间差异的。”

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